2024年上半年公司营收同比减少2%，其中国内下滑7%，海外营收增长5%，其中非洲区域高增长。分业务来看，挖机、道路机械营收正增长。公司上半年归母净利润、扣非后归母净利润同比分别增长5%、减少19%，增速出现差异主要系汇兑收益计入非经和经常性损益不同导致，归母净利润即可反映公司正常经营水平；盈利能力方面，公司毛利率稳中有升，净利率维持9%以上高水平。

  2024年上半年公司实现营业收入387.38亿元，同比减少1.95%；归母净利润35.73亿元，同比增长4.80%；扣非后归母净利润31.26亿元，同比减少19.09%。其中，Q2单季度实现盈利收入210.76亿元，同比减少2.94%，归母净利润19.93亿元，同比增长5.28%，扣非后归母净利润17.80亿元，同比减少26.62%。

  海外营收占比超6成，土方和道路机械正增长。2024年上半年公司营收387.38亿元，同比-1.95%，Q2单季度营收210.76亿元，同比-2.94%。分地区来看，2024年上半年国内营收149.99亿元，同比-7.22%，海外营收235.42亿元，同比+4.79%，海外收入占主营业务比重达62.23%。具体海外分区域来看，亚澳区域91.7亿元，同比+2.55%；欧洲区域82.7亿元，同比+1.08%；美洲区域37.9亿元，同比-4.19%；非洲区域23.1亿元，同比+66.71%。国内营收142。88亿元，同比-11.68%。分业务来看，（1）挖掘机械：出售的收益152.15亿元，同比+0.43%。国内市场上连续第13年蝉联销量冠军，全球市占率稳步提升。（2）混凝土机械：出售的收益79.57亿元，同比-5.22%，稳居全球第一品牌。（3）起重机械：出售的收益66.20亿元，同比-10.10%；履带起重机国内整体市占率超40%，大中型履带起重机市场占有率居全国第一。汽车起重机、全地面起重机、越野起重机海外市场占有率均明显提升。（4）路面机械：出售的收益15.78亿元，同比+15.74%。（5）桩工机械：出售的收益11.65亿元，同比-7.09%。

  盈利能力稳定提升，归母净利率维持9%以上高水平。毛利端来看，2024年上半年公司毛利率28.24%，同比+0.01pct，毛利率稳中略增，其中公司海外毛利率持续提升至31.57%，同比+0.56pct。费用端来看，2024年上半年公司期间费用率为18.73%，同比+3.10pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为7.93%、3.38%、6.74%、0.67%，同比分别+0.37pct、+0.09pct、-0.53pct、+3.18pct，其中财务费用率增长较多，主要系美元及欧元应收账款汇率波动影响。归结到利润端，2024年上半年公司实现归母净利润、扣非后归母净利润分别为35.73亿元、31.26亿元，同比分别+4.80%、-19.09%，对应归母净利率、扣非后归母净利率分别为9.22%、8.07%，同比分别+0.59pct、-1.71pct。公司扣非后归母净利润下滑主要系2024年上半年汇兑影响在经常性损益中体现更多，而2023年上半年更多体现在非经常性损益中，实际汇兑损失只扩大约1.4亿，归母净利润可反映正常经营情况。

  工程机械行业有望迎来国内、海外共振向上，公司国际化等布局领先，积极压降成本业绩弹性可期

  行业层面，我们大家都认为2024年是国内市场筑底之年，机器常规使用的寿命驱动的换机周期叠加住建部设备更新换代政策驱动下，预计2025年国内将迎来向上拐点。海外市场依旧具有增长韧性，从关键市场表现来看，东南亚市场略承压，后续有望恢复，其他新兴市场如南美、非洲、中东等增速较高，欧美市场未来渗透率提升空间大，从不同品类表现来看，非挖目前出口表现好于挖机，带动海外总体营收维持较好增长。整体看来，未来工程机械国内、海外市场有望迎来共振向上。公司层面，公司国际化、电动化、数智化等布局行业领先，尤其国际化方面，积极地推进制造全球化，2024年上半年，印尼工厂二期工厂扩产完毕，印度二期工厂、南非工厂有序建设中。另外，公司持续推进降本增效，未来弹性值得期待。

  （1）经济波动风险：公司所属的工程机械行业与宏观经济紧密关联，宏观经济运行的复杂性、国家经济政策的不确定性都可能给行业的发展带来波动。

  （2）市场之间的竞争风险：工程机械行业竞争程度较为激烈，公司一定要在优势产品和核心技术上持续保持核心竞争力，并及时作出调整产业布局，否则公司有面临市场占有率下降的风险。

  （3）汇率波动风险：公司加大海外建厂、开拓海外市场多以当地币种或美元核算，受到复杂的国际形势影响，未来海外市场及汇率的走势不确定性较高，从而将对公司的收益产生较大的影响。